Private Equity
Nach einer Übernahme durch eine Private-Equity-Gesellschaft steigen die Erwartungen an das Unternehmen deutlich. ECA entwickelt Anreize, die nicht erst beim Verkauf wirken, sondern in den entscheidenden ersten Jahren.
Die Ausgangslage
Klassisch erhält das Top-Management ein Beteiligungsmodell mit eigenem Investment, das sich beim erfolgreichen Verkauf auszahlt. In der Praxis reicht das oft nicht: Der Kreis der Berechtigten ist klein, nicht jede Führungskraft will oder kann ein großes Eigeninvestment leisten, und der Verkauf liegt weit in der Zukunft.
Die durchschnittliche Haltedauer eines Portfoliounternehmens lag laut Studien zuletzt bei fünfeinhalb bis sechs Jahren. Der Grundstein für den Erfolg wird aber in den ersten ein bis drei Jahren gelegt.
Die virtuelle Aktie als Ergänzung
Die virtuelle Aktie belohnt wie eine Beteiligung die Steigerung des Unternehmenswerts, kann aber alle Führungskräfte einbeziehen und setzt kein Eigeninvestment voraus. Ihr Wert ergibt sich aus einer vereinfachten Unternehmensbewertung, etwa über ein Vielfaches des EBIT, geteilt durch eine feste Zahl virtueller Aktien.
Die Zeit bis zum Verkauf wird in zwei Abschnitte geteilt. So bleibt das Ziel sichtbar.
- Mid-Term-Incentive, erste drei Jahre
- Exit-Incentive, bis zum Verkauf
- Meilensteine, jederzeit
Schematische Darstellung bei einer Haltedauer von sechs Jahren.
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Häufige Fragen
Muss das Management bei der virtuellen Aktie selbst investieren?
Nein, ein Eigeninvestment ist keine Voraussetzung. Es kann aber Anreize geben, virtuelle Aktien freiwillig zu halten, zum Beispiel über zusätzliche Aktien für gehaltene Stücke. Für einen kleinen Kreis lässt sich der Ansatz auch mit einem klassischen Beteiligungsmodell verbinden.
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Dirk Filbert
Gründer und Managing Director
